焦点

每月市场回顾- 2022年2月


总结月份:

“俄罗斯在2月底入侵乌克兰震惊了世界,并产生了重大的人道主义影响。制裁还会对经济和金融产生影响。当投资者评估制裁对俄罗斯的潜在经济影响时,市场暴跌。俄罗斯是大宗商品的主要出口国。

“英国是表现最好的市场,因为其在能源和材料行业的敞口很大。与此同时,欧洲股市表现最差,这可能是该地区严重依赖俄罗斯能源进口的结果。”Sean Markowicz,施罗德战略研究部。

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我们

美国股市2月份下跌,原因是投资者试图消化俄罗斯入侵乌克兰的影响。入侵俄罗斯后,美国对俄罗斯实施了广泛的严厉制裁。美国已禁止与俄罗斯央行进行交易,并与其他主要国家政府合作,试图阻止俄罗斯部署外汇储备。包括俄罗斯联邦储蓄银行和俄罗斯外贸银行在内的主要金融机构以及最富有的个人和家庭都受到了限制。美国还将俄罗斯排除在Swift国际支付系统之外,其他主要经济大国也类似地将俄罗斯排除在该系统之外。

除此之外,美国经济形势基本没有变化。在通胀上升的同时,美国经济增长依然强劲。以综合采购经理人指数(PMI)预览值为代表的工业活动,从1月份的51.1升至本月的56。本月初公布的美国通胀数据出人意料地走高。1月份整体CPI同比上涨7.5%;这是1982年以来的最快速度。物价上涨是导致消费者信心下降的一个关键因素。(IHS Markit编制的PMI指数基于制造业和服务业企业的调查数据。该指数高于50意味着经济扩张。)

2月份,市场的大部分领域都表现不佳。随着石油和天然气价格的急剧上涨,能源是唯一盈利的行业。其他行业均出现下滑。科技和通信服务行业是最疲弱的行业之一。

欧元区

今年2月,欧元区股市下跌,表现逊于其他地区。欧洲严重依赖俄罗斯的能源,尤其是天然气,入侵导致能源价格飙升。非必需消费品和金融类股表现最差,反映出能源价格上涨对消费者支出和经济活动的压力预期。医疗、通信服务和公用事业等防御性较强的板块表现较好,但所有板块均出现亏损。

欧元区1月份的年度通胀率确认为5.1%,高于2021年12月的5.0%。其中,能源价格上涨占到涨幅的一半以上。2月初,欧洲央行(ecb)行长拉加德(Christine Lagarde)曾拒绝排除今年加息以应对通胀上升的可能性。然而,乌克兰危机现在可能降低了欧洲央行收紧货币政策的可能性。

欧盟和个别欧洲国家宣布了对俄罗斯的制裁和政策变化,作为危机的结果。其中包括德国承诺增加国防开支。德国还暂停了对北溪2号天然气管道的批准。

其他地区的经济活动指标依然强劲。2月份Markit综合采购经理人指数(pmi)预览值为55.8,高于1月份的52.3,创5个月新高。随着旅游等活动在新冠肺炎限制放松后回暖,服务业继续反弹。

英国

英国股市2月份基本持平。情况与1月份非常相似,大公司的股票都在上涨。本月的上涨受到矿业、医疗保健和石油板块的推动,而中小型股出现下跌。与1月份相比的一个变化是,在市场表现较好的板块中,传统上更偏向防御的板块出现了更多。举三个例子,其中包括消费品、饮料和公用事业公司。

2月份,英国上市公司的普遍盈利增长预期保持稳定。许多公司在发布全年业绩时,让市场对自己的预测放心。尽管人们担心,通胀趋势的全面影响尚未被计入利润率预期。

英国国家统计局(ONS)的最新月度GDP数据显示,英国12月产出收缩了0.2%,因为在与欧米克隆变体有关的Covid-19病例上升后,重新实施了限制措施。尽管如此,经济活动的预期下降并不像经济学家们一致预测的那样严重,他们曾预测下降0.6%。英格兰银行将利率提高了0.25个百分点,达到0.5%,因为国家统计局透露消费者价格指数在1月份的12个月里上升了5.5%,创30年来新高。

日本

日本股市从1月份的疲软中初步复苏后,2月份收盘时下跌0.4%。截至本月末,日元兑美元汇率几乎没有变化,尽管随着全球不确定性的增加,下半月出现了一些潜在的强势。

2月份,地缘政治事件主导了股市行为。对日本的任何直接影响可能都是有限的,尽管这种评估并不是为了轻视乌克兰自身人民苦难的规模。正如我们过去多次看到的那样,日本股市反映了全球市场的动向。这种不确定性的主要渠道通常是日元,因为日元仍保持着避险资产的传统角色。

俄罗斯是日本相对较小的贸易伙伴,占日本出口的1%左右,进口的2%左右。从俄罗斯进口的能源(尤其是液化天然气)扭曲了平衡,而出口主要集中在汽车相关领域。大多数汽车制造商现在都在采取行动,暂停这些联系。一些日本公司,尤其是大型贸易公司,在俄罗斯拥有生产资产,但这些企业在其全球敞口中所占比例一般不到1%。两国之间的技术相关贸易规模很小。

乌克兰危机意味着,能源价格可能会比此前预期的更长时间保持在较高水平。这可能会提振日本的长期通胀预期,与此同时,较低的手机话费带来的重大负面影响开始从同比通胀数据中消失。因此,我们可能会看到通货膨胀暂时上升,接近日本央行(Bank of Japan)设定的2%的目标,发生的时间略早于此前的预期。

亚洲(除日本)

2月份,除日本外的亚洲股市出现小幅下跌。在俄罗斯于2月底入侵乌克兰后,全球股市经历了一个动荡的月。俄罗斯总统弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)下令该国核力量处于高度戒备状态的消息,加剧了人们对冲突可能升级的担忧,进一步削弱了投资者人气。

中国内地和香港股市下跌,原因是美欧国家开始对俄罗斯实施经济制裁,导致大宗商品价格上涨,并引发对通胀上升的新担忧。在香港,科技股下跌,原因是对中国监管规则变化的新担忧。

由于乌克兰危机导致投资者情绪低落,印度股市也以下跌结束了这个月。台湾股市走低,金融和科技股涨跌互现,而新加坡股市本月收盘时也出现下跌。尽管马来西亚、印尼和泰国的股市在10月份出现了波动,但它们的股价在10月份均录得上涨。

新兴市场

由于地缘政治紧张局势成为焦点,2月份新兴市场股市出现负回报。随着俄罗斯总统普京对邻国乌克兰发动全面入侵,俄罗斯股市和卢布暴跌。风险厌恶情绪影响了其他欧洲新兴市场,特别是匈牙利和波兰也大幅下跌。由于俄罗斯和乌克兰游客的旅游收入减少,埃及可能会受到一些经济影响。埃及股市表现逊于整体新兴市场指数。

俄罗斯在乌克兰的战争导致能源价格上涨,对新兴市场净进口国来说是一个不利因素,尤其是同样落后的印度。中国的表现略逊于美国。相反,受益于金属价格走强的秘鲁是表现最好的指数市场,此外还有巴西和南非。净石油出口国,尤其是阿联酋,以及哥伦比亚、卡塔尔、沙特阿拉伯和科威特,都创造了正回报,表现优于其他国家。马来西亚、印尼和泰国股市均出现强劲上涨。台湾股市报出负回报,但收于大盘之前。

全球债券

最终,俄罗斯入侵乌克兰、一场重大地区冲突的威胁、可怕的人道主义后果以及对全球政治秩序的影响都给2月蒙上了阴影。西方施加的制裁基本上把俄罗斯与全球金融体系隔绝了。本月最后几天,随着市场开始消化这一巨大局面,波动性加剧。

债券收益率波动较大,受本月早些时候走势影响,收盘小幅走高。由于各国央行采取了更多出人意料的强硬政策,债券收益率最初大幅上升(意味着价格下跌)。在市场已经假设美国将大举收紧货币政策的情况下,欧洲央行(ECB)和英国央行(BoE)的举措加剧了投资者的担忧。欧洲央行的言论暗示,该行可能在年底前升息,英国央行也第二次升息,尽管经济前景令人担忧。

随后,随着地缘政治紧张局势加剧,国债收益率从月中旬左右开始下降,在美国入侵伊拉克后的几天里,国债收益率进一步走低。

美国10年期国债收益率从1.78%升至1.82%,短暂升至2%以上,英国10年期国债收益率从1.31%升至1.41%,德国10年期国债收益率从0.01%升至0.16%。

在这条曲线的短端,美国2年期国债收益率从1.18%上升到1.44%,在美国入侵的当天达到了月内最高点1.6%。英国两年期国债收益率维持在1.05%不变,但在本月中旬触及1.56%。两年期德国国债收益率最初从-0.53%跌至-0.2%,但本月收盘时几乎没有变化。

随着息差扩大,公司债券(尤其是欧洲公司债券)出现了负回报。美国表现相对较好,收益率尤其高,包括能源在内的一些行业普遍出现适度收紧。

新兴市场债券的总回报为负,在本月最后几天遭到抛售。硬通货主权债券受到的影响最为严重。在外汇市场,尽管尾盘出现抛售,但拉美货币和部分亚洲货币保持本月涨幅。中欧和东欧货币走弱。由于实施了严厉的经济制裁,俄罗斯卢布下跌了近40%。投资级债券是信用评级机构认定的质量最高的债券;高收益债券的投机性更强,其信用评级低于投资级。

按美元计算,Refinitiv Global Focus Index衡量的可转换债券下跌了1.9%。作为对股价下跌的典型反应,一级市场的可转换债券发行量依然低迷,仅为29亿美元。可转债估值呈横盘走势,美国可转债部分贬值。

大宗商品

在俄罗斯入侵乌克兰之后,标准普尔GSCI指数在2月份强劲上涨。农业是该指数中表现最好的组成部分,小麦和堪萨斯州小麦强劲上涨。俄罗斯和乌克兰约占全球小麦出口的30%。玉米和大豆的涨幅相对较小。能源板块在2月份也实现了强劲增长,原油和布伦特原油价格强劲上涨。

在工业金属成分方面,铝、镍和铅都实现了强劲上涨,而铜和锌的价格涨幅则较为温和。本月黄金和白银均收高,突显出在股市动荡时期黄金对许多投资者的避险地位。

投资的价值和收益可能下降也可能上升,投资者可能无法收回最初投资的金额。

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